Es conocido por todos los que trabajamos en el sector de las Telecomunicaciones el debate existente sobre la compartición de las Redes y la reducción (¿necesaria?) del número de agentes del mercado. Constantemente se comparan el modelo Americano, con un reducido número de Operadores dominantes, con el Europeo, con un número considerablemente superior para un mercado teóricamente más reducido. Existen articulos muy interesantes al respecto y directivas Europeas, traspuestas a normativas por parte de las Autoridades nacionales de Regulación, que parecen orientar el proceso de consolidación del sector.

Hace unas semanas asistíamos a la noticia de la compra de ONO por parte de VODAFONE, y automáticamente el debate cobraba de nuevo vida y volvían a surgir especulaciones de todo tipo que, obviamente tienen su reflejo en la Bolsa.

Concretamente las acciones de JAZZTEL subían casi un 10% entre el día del anuncio y los dos días posteriores. Pero es que, si además tenemos en cuenta las dos fechas, también recientes, en las que la posibilidad de compra de la compañía promocionada por Jesús Vazquez volvía a saltar a la palestra, y la tendencia global del precio de la acción de la compañía en lo que llevamos de 2014 (motivada en parte por la agitación del sector), podríamos decir que el precio de la acción lleva un ritmo imparable.
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Fuente: www.infobolsa.com
Si además echamos un vistazo a la evolución de la acción a lo largo de los últimos meses la cosa no pinta diferente.
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Fuente: www.infobolsa.com
    Y aquí es donde me surgen las dudas:

  • Si en menos de un año el precio de la acción "casi" se ha duplicado parece obvio que está demasiado cara como para que la compañía sea objeto de adquisición, a menos que la compradora tenga un objetivo claro, y visto que a fecha de hoy aún sigue siendo independiente, no debía tenerlo (o las negociaciones han ido mal, que también es posible).
  • La tendencia además juega también en contra: a medida que el tiempo pasa la acción se vuelve más cara, y por lo tanto la compra de la compañía se hace más inaccesible (este tema también ha sido objetivo de artículos muy interesantes).
  • ¿Qué sucederá si pasa el tiempo y se enfrían los rumores de compra? ¿Bajará lo suficiente como para que vuelva a ser objetivo de adquisición?
  • Y si los resultados de la compañía (muy buenos, por cierto, desde mi humilde punto de vista) mantienen su tendencia, ¿es posible que sean por si solos aliciente suficiente para mantener estable (o con tendencia creciente) el precio de la acción?
  • Y si esto último sucede, ¿cómo afectará la Regulación de la CNMC, y su objetivo de garantizar la competencia en el sector, a la sostenibilidad del negocio de la compañía? ¿y la orientación a la compartición de redes para lograr una gestión eficiente de las infraestructuras?

¿Habría que hacerse estas preguntas antes de comprar acciones o es mucho más sencillo y nos guiamos por la tendencia haciendo una apuesta sobre el tiempo que esta se mantendrá? Me suena a elección entre estrategia de inversión en Bolsa por Fundamentales o por Análisis Técnico...

:-)
Pedro Gómez
 
 
Utilizando el celebre simil entre la economía y las manifestaciones naturales de la llegada de la primavera :-) .... los datos del último informe de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) en lo referente al mercado de las Telecomunicaciones (vaya... lo que antes venía siendo la CMT) ha publicado la nota mensual con los resultados del mes de octubre, y la verdad es que son alentadores; no solo por lo que al sector de las telecomunicaciones se refiere, sino por la extrapolación que se puede hacer al dinamismo que puede estar tomando la economía en general.

Porque si hay gastos que las economías domésticas recortan en epocas de vacas flacas son, sin duda, los de comunicaciones; pero también es cierto que, cuando no hay problemas económicos, este es un sector con ganancias netas positivas casi constantes. Resumiendo: que el sector de las comunicaciones es un buen indicador de la marcha general de las economías domésticas. Desde luego habrá que estar atentos a la evolución de los datos estos próximos meses.

Por cierto, me ha parecido especialmente llamativo el peso que ha tenido la fibra óptica en el incremento de contrataciones (casi un tercio del total...):
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Fuente: CNMC
Dejo un vínculo a la nota mensual, que siempre es interesante para estar al tanto de la evolución del mercado.
Pedro Gómez Gallardo
 
 
Tenía este post en "borradores" pendiente de dedicarle un poco de tiempo, y después de tres meses sin actualizar el Blog (hemos estado "muy ocupados" en impulsar un bonito proyecto) el informe económico sectorial que publica la CMT anualmente me ha animado a meter un nuevo comentario por lo "crudo" de los datos que muestra y las posibles implicaciones.

Adjunto lo primero el enlace al informe:

http://informecmt.cmt.es

Aunque como de costumbre el equipo del Blog de la CMT preparó un resumen muy ejecutivo y sencillo de leer:

http://blogcmt.com/2013/07/03/el-sector-en-2012-informe-economico-sectorial/

Me apoyaré en su esquema porque me vienen a la cabeza muchos comentarios apoyados en sus datos:
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Fuente: CMT
1. Facturación 7,2% inferior en el sector respecto al año  anterior: Bueno, teniendo en cuenta la crisis económica mundial, más  concretamente la situación coyuntural en España, etc... podríamos decir "que es normal" pero si tenemos en cuenta otros datos como las contínuas bajadas de precios (llevamos ya un par de años metidos de lleno en un contexto de "Guerra de Precios" que tantos debates genera en torno a sus consecuencias en mercados basados en infraestructuras con costes hundidos) y los contínuos ajustes tanto en OPEX como en CAPEX que realizan las Operadoras de Telecomunicaciones que trabajan en España para mantener la posición en este contexto, más que "normal" yo lo calificaría de "preocupante" si no se produce el consiguente proceso de concentración y reagrupación del sector permitiendo a los procesos de un libre mercado reajustar el sector integrando un nuevo esquema de agentes que puedan seguir operando ofreciendo productos de calidad al Consumidor a unos precios asequibles de acuerdo a las expectativas generadas. En castellano: el mapa de Operadores de Telecomunicaciones deberá reorganizarse permitiendo a los peces grandes comerse a los peces chicos para que al menos los peces grandes puedan seguir prestando servicios. Cuando comencé a escribir este post aún no se había producido un hecho que ha ocupado los papeles esta semana por lo relevante del mismo, y que, aunque no es exactamente lo que yo escribía, está muy en línea (adjunto post de @naciocastillo muy interesante).

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Fuente: CMT
2. Menor gasto en Telecomunicaciones en los hogares españoles: como decíamos antes, "normal", teniendo en cuenta la situación económica. Pero miremos otros indicadores como la evolución del equipamiento TIC en los hogares, uso de internet, interacción con Administración Pública, llamadas telefónicas por Internet o Videollamada, gasto en comercio electrónico o en servicios a través de Internet disponibles en otros informes (un resumen también interesante es el publicado el 17 de Mayo, día de Internet, por el INE, titulado "España y las TIC en la Unión Europea"); claramente hay dos tendencias: una descendente en el gasto en Servicios de comunicación tradicionales ofrecidos por los Operadores "tradicionales" de Telecomunicaciones, y otra, ascendente, en el uso de las TIC, y en general en todos los servicios ofrecidos a través de "La Red", en general, servicios OTT. A buen entendedor, pocas palabras bastan.

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Fuente: CMT
3. Contínua bajada de precios en servicios de comunicaciones: Aunque el gráfico anterior es una extrapolación algo "perversa", es muy realista: representa el ingreso medio por minuto de tráfico de voz (fijo y móvil) en un contexto en el que las ofertas cada vez más se orientan a esquemas Flat Fee. Digo "perversa" porque es una extrapolación de lo que está suponiendo la continuidad o incremento de tráfico, frente a una caída contínua de precios en el esquema de Tarifa Plana que comentaba. En cualquier caso: los Operadores "tradicionales" cada vez ingresan menos por la prestación de los servicios "tradicionales".

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Fuente: CMT
4. Incremento de la Banda Ancha Móvil: parece que respalda el argumento de Vodafone... ¿"el mundo es móvil"?. Bueno, veremos otros indicadores que mas bien respaldan que "el mundo es rápido y totalizado"; de momento es una luz al final del túnel.

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Fuente: CMT
5. Más portabilidades: y los que pierden líneas son los que más tienen, mientras los que ganan son, obviamente, los que menos cuota tienen y más agresivos son en precio (la guerra de precios que comentábamos antes). Sin embargo hay que tener en cuenta que las guerras de precios no son infinitas y acaban habitualmente en concentraciones del sector (que también he comentado antes). Fijémonos en que los mayores incrementos son los de los OMVs, que apalancan su posición en esta guerra de precios, en el apoyo que les presta la regulación. ¿Qué pasará cuando la CMT o las autoridades de Bruselas, o la nueva organización de la CNMC, relajen o eliminen la regulación ex-ante para pasar a una regulación ex-post, y eliminen los privilegios que sostienen la apuesta de precios agresiva de estos OMVs? (algo que, por cierto, parece cada vez más cercano).

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Fuente: CMT
6. Telefónica sigue perdiendo cuota: No hay mucho más que comentar: respaldo regulatorio con un objetivo claro, Operador con PSM (solo en determinadas zonas geográficas), con lo que esto supone en el entorno regulatorio actual...

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Fuente: CMT
7. Fuerte "tirón" de la fibra: los datos hablan por si solos. El único problema en este sentido es el despliegue, costoso, con una tasa de retorno a medio-largo plazo, con unos condicionantes regulatorios que lo ralentizan... Pero el mercado parece hablar claro: la alta velocidad ha llegado para quedarse, "el mundo es rápido".

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Fuente: CMT
8. Las Ofertas Convergentes: aunque aún suponen un % relativamente pequeño del mapa de ofertas global, parece que las ofertas 3, 4 y 5 Play comienzan a ganar peso (sería muy interesante ver la evolución de este gráfico a lo largo de los próximos meses). ¿"El mundo es rápido y totalizado"?

Resumiendo: Guerra de precios, Ingresos "tradicionales" a la baja, Nuevos pequeños Operadores apalancados en respaldo regulatorio con ofertas principalmente "solo móvil", Demanda de BA Móvil y Alta Velocidad Fija, Ofertas 3,4 y 5 Play que parecen ganar peso poco a poco, todo esto apoyado en unos costes de despliegue de redes altamente elevados (con un debate encima de la mesa sobre la compartición de infraestructuras que parece tener un "Sí" claro pendiente de materializarse). El resultado es un ecosistema con muchos (¿excesivos?) actores peleando por arañar una mínima cuota de mercado para poder incrementar ligeramente sus ingresos y permitirles mantenerse a flote. Esta situación (es mi opinión) solo puede tener dos líneas de desarrollo: o existe un proceso de concentración del sector (este debate también está encima de la mesa con una comparativa muy llamativa entre el mercado Europeo y el Americano), o la compartición de Redes se materializa a pasos forzados (que también parece factible vistas las últimas noticias).

Y por supuesto todo esto en un contexto de búsqueda de diversificación hacia negocios OTT que, claramente, tienen otros índices de crecimiento (aunque también otras problemáticas).

Interesante panorama....
Pedro Gómez Gallardo
PD: Sigo teniendo el Arduino y la Raspberry pendientes ... :-)
 
 
La semana pasada la CMT publicaba un post en su blog que me llamó la atención por varias cosas: 

La primera fue el nuevo formato que utilizó para comunicar sus ideas, insertando un video en su post en el que explicaba a grandes rasgos el proceso de portabilidad. El vídeo en cuestión se encuentra en Youtube y muestra en un esquema muy sencillo el proceso de portabilidad numérica entre Operadores de servicio móvil.
La segunda fue la intención de reducir a un día el plazo de portabilidad tanto para los servicios móviles como para los fijos. Me llama la atención por las implicaciones que esta intención tiene, como por ejemplo:
  • Redefinición de los procesos internos de portabilidad en los Operadores. Actualmente estos procesos tienen como resultado unos tiempos de portabilidad de varios días, de modo que alcanzar el objetivo de portabilidad en un día requerirá una redefinición y optimización de estos procesos internos. Esta redefinición / optimización no será gratuita seguro: ¿en forma de qué se materializará el coste? ¿Hw? ¿Sw? ¿RRHH? ¿Calidad del Proceso?
  • Satisfacción de los Clientes con el proceso de portabilidad. El hecho de disponer en un solo día de la portabilidad al nuevo operador contratado debe suponer un incremento de la satisfacción del Cliente con el proceso (y por lo tanto con el contrato con el nuevo Operador), pero debe ponerse especial cuidado en que el número de incidencias asociadas a los procesos de portabilidad no se dispare, ya que de lo contrario el efecto obtenido podría ser el contrario.
  • Incremento de las portabilidades, y por lo tanto de la Competencia en el sector: obviamente es uno de los objetivos perseguidos, pero debe medirse con cuidado el coste del incremento de la competencia; un efecto no deseado podría ser el incremento de costes asociados a los procesos de portabilidad, que asociados a una rotación excesivamente rápida de un % de los Clientes de una Operadora, no hiciese rentables sus operaciones.
  • Eliminación de la "amenaza" de portabilidad como arma para conseguir nuevos terminales por parte de los usuarios, ya que se reduce sustancialmente el tiempo de reacción de los Operadores así como el plazo para la cancelación.


Veremos como se consigue y que consecuencias tiene.